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若取消对中国的加征关税,美国通胀能回落多少?

时间:2022-06-08     【转载】   来自:券商中国

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  美国拜登政府表示,正在研究是否取消部分对中国出口商品加征的关税,以对抗美国国内业已高企的通货膨胀。那么,美国对我国出口商品加征的关税税率经历了怎样的变化?而取消关税加征在多大程度上能够抑制美国的通胀水平?本报告对此展开分析。

  加征关税带来哪些变化?2018年中美贸易摩擦加剧,美国先后对我国出口的共四个批次商品加征关税,清单共计3700亿美元。首先,从关税税率的变化来看。贸易摩擦加剧后,中国对美国出口商品的平均关税税率大幅上行至超过20%。考察我国对美出口商品实际关税税率的变化,占我国对美出口规模约3.3%的交通运输设备上升约20个百分点,上行幅度最大。其次,从加征关税的出口商品规模上来看,其约占2018年美国从我国进口总规模的三分之二,目前规模比重也依然保持在一半以上。从各类商品的分布上来看,加征关税商品多数集中在机械和电气设备。不过,相较总体对美出口份额,征税清单在交运设备、纺织服装和金属制品等商品上的分布较为突出。最后,从美国进口我国商品增速的变化来看,美国从中国进口的增速回落较为明显。从加征关税清单上的各类商品规模变化来说,化工、交运设备已然恢复,机械电气设备仍有差距。

  取消关税对美国通胀影响多大?关税税率的变化主要通过最终消费品价格、中间投入品价格以及竞争效应三种途径影响通胀。首先,取消进口关税后,用于最终消费的进口商品价格随之回落,直接作用于CPI增速。我们测算最终消费路径影响美国CPI增速约0.21%,这一影响主要集中在商品分项,多数体现在核心CPI中。其次,用于中间投入的进口商品价格会同步回落,在进入生产过程后间接压降产成品的价格水平,我们测算这一路径对CPI的影响约0.17%,其中在商品和服务分项上的政策效应大体相当。最后,由于进口商品价格下降,国内生产商出于竞争考虑,也将调降国产商品价格,我们测算竞争效应对CPI增速的影响约0.96%,在三类传导路径中最为显著。总结来看,如果美国取消对我国出口商品加征的关税,则会降低其CPI增速超过1.3个百分点,其中最终消费和中间投入带来的影响约0.38%,占总影响的比重不到三成。

  选民最为关心通胀,调降关税才更从容。目前美国就业市场表现良好,就业状况短期不会成为美联储货币政策收紧的掣肘。民调显示,通货膨胀、汽油价格和经济是决定他们今年将如何进行中期选举投票的最重要问题。当前较高的通胀水平或许很难仅靠美联储货币政策收紧予以控制,而由于关税税率的降低能够在很大程度上压制通胀走势,拜登政府为了控制通胀很可能会取消部分甚至全部对我国出口商品加征的关税。美国总统拜登已经表示抗击通胀是首要经济任务,而美国财长耶伦和贸易代表戴琪,也均对削减乃至取消加征关税持开放态度。根据美国国会预算办公室(CBO)预测,2022年美国CPI增速中枢约为4.7%,按照我们的估算,如果美国能够取消对我国出口商品加征的关税,或将使得其CPI增速回落至3.4%左右。这意味着美联储将会因此获得更大的政策空间,能够更加从容地应对货币政策收紧可能给美国经济增长带来的压力。

  加征关税带来哪些变化?

  加征关税分步实施,清单共计3700亿美元。2018年中美之间贸易摩擦有所加剧,美国先后对我国出口的共四个批次商品加征关税,约占当期美国从中国进口商品总规模的三分之二,关税提高幅度之大和商品波及范围之广均属前所未见。美国对我国出口商品加征关税采用分步推进的方式,相继实施了340亿美元(清单1)、160亿美元(清单2)、2000亿美元(清单3)和1200亿美元(清单4)共四批我国出口商品的关税加征,各批次商品的关税加征幅度从7.5-25%不等,还有一批清单(1800亿美元)商品最终关税加征计划并未实施。

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