欧洲快倒闭的时尚品牌，有人要收购吗？

法国巴黎——尽管自今年春季以来，美国大型时装品牌的破产一直在上演，频频登上新闻，但欧洲的时装品牌走向破产却较为缓慢。然而，新冠疫情依然给它们带来了伤害，加速了那些已经在竞争中苦苦挣扎的品牌衰落的过程。

由于疫情所导致的封城，从高街品牌如法国的Naf Naf和英国的Oasis，到意大利奢侈男装品牌Corneliani，许多陷入困境的欧洲时装品牌在今年夏天易手。与J.Crew集团或 Men’s Wearhouse 的所有者 Tailored Brands 相比，这些公司可能规模很小，但欧洲的这股并购浪潮可能已经预示着在今年晚些时候，品牌破产和交易会加速发生。

给外来者的空间

奢侈品集团和Mayhoola或Eurazeo这类大型投资基金，过去都是典型的时尚和奢侈品资产收购者，但在疫情爆发期间，这些公司大多避免达成新的交易。精品咨询公司 Savigny Partners 的管理合伙人Pierre Mallevays说：奢侈品集团正忙于应对旗下品牌所面临的挑战。就LVMH而言，也忙于以160亿美元收购蒂芙尼（Tiffany & Co.）的交易，而大多数私募基金“本质上是厌恶风险的，需要一些不确定性驱散后，它们才会投身其中。”

因疫情而被迫出售的欧洲品牌规模小于美国品牌，而且在多数情况下，这些品牌已经相当疲弱。高管猎头和治理咨询公司 Boyden 的管理合伙人Anne Raphael表示，由于传统买家在等待更大的收购对象，“这为‘外来’投资者提供了一个可以行动的机会。”

今年夏天出现的“拯救”各种欧洲品牌的投资者中，有一些意想不到的参与者，它们在疫情出现前的牛市期间，要么对收购没有能力，要么没有兴趣。但是它们每一个都有自己特定的目标。

●Oasis门店 | 图片来源：品牌

直面消费者的诱惑

欧洲本土高街品牌和购物中心里的时装品牌，虽然在其国内市场显得很大，但很少能在海外达成成功扩张，因此它们是在疫情停摆期间崩溃最快的品牌之一。由于受到门店昂贵租金的压力，但缺乏国际品牌的谈判影响力和市场规模，多年来，这些品牌一直难以在款式或价格上与Zara和H&M等品牌竞争。

在英国，Aurora Fashions集团旗下广受欢迎的Oasis和Warehouse品牌就遭受重挫，它们在6月份关闭了门店。当没有投资者愿意买下整个业务时，英国电商公司 Boohoo 突然出现，以525万英镑的价格收购了它们的电商业务和知识产权，投行Jefferies的分析师Andrew Wade称这个价钱简直“不足为道”。

Boohoo的计划是，通过其电商网站，让这些品牌保持活力，同时迅速将设计、制造和分销转移到集团自身的系统上，其最早将于9月中旬重新推出这些品牌。Boohoo 公司曾在NastyGal品牌上有效部署这一策略，前者在2017年获得了NastyGal 的商标和客户名单。

“我们在迅速整合新品牌方面有着良好的业绩记录，”该公司首席执行官John Williams Lyttle在6月与投资者的电话会议上表示。去年，Boohoo 还收购了濒临倒闭的英国品牌 Coast 和 Karen Millen 的版权。Lyttle表示，随着并购机会的出现，该公司将继续进行“机会性收购”。

在日益关注保护就业的社会政治环境中，这样的交易算不上理想，Boohoo就因其供应链中涉嫌滥用劳工而面临审查。但它们表明，尽管时尚市场越来越青睐那些规模最大、最有实力的品牌，但投资者仍然看到了失败的小品牌身上也存在机会——一旦它们脱离了成本基础的话。

目前面临破产的美国大品牌，如果实体店业务不能改善，也同样可能被分拆，只能重启电商业务。目前，市场还不清楚像亚马逊时尚（Amazon Fashion）这样的大型平台公司是否会参与这这样的收购行动。迄今为止，亚马逊时尚一直专注于销售谨慎、中立的私有品牌。奢侈品电商平台 Farfetch 也可以通过其New Guards Group部门进行收购。New Guards Group在力图抓住这一机会，收购了Opening Ceremony等时尚品牌。

●Clergerie 品牌广告 | 图片来源：品牌

供应链保护

消费者对产品在哪里以及如何生产的兴趣日益浓厚，加上各品牌之间为争夺优质供应商而展开的竞争日益激烈，这可能使工厂和手工艺成为下一轮并购中的一个关键主题，尤其是对奢侈品行业而言。一些政府担心本国会失去与生产设施相关的文化价值和就业机会，而品牌则担心失去与倒闭或被竞争对手收购的供应商的联系。

去年，冯氏家族的奢侈品投资部门 First Heritage Brands未能找到买家，导致其旗下广受喜爱的时装品牌Sonia Rykiel被清盘。但今年，尽管疫情打击了鞋业前景，它们还是成功出售了不太知名的鞋履品牌 Clergerie。值得注意的是，当Mirabaud资产管理公司上个月收购这家鞋履品牌时，该基金的董事们表示，他们感兴趣的不仅仅是这个品牌，还有该公司位于前法国鞋业中心 Isère的工厂。

“该品牌是法国高端制鞋业仅存的几个幸存者之一，也是一个真正的手艺中心，”法国前政府部长、Mirabaud“Living Heritage”基金负责人Renaud Dutreil在电话中表示。为其他品牌供应产品目前并不是这家公司的主要业务，但是Dutreil认为这是未来的一个机会。“我们希望 Clergerie 能成为法国生产奢华鞋履的参考。”

在意大利，时装制造是由大大小小的工坊组成的密集网络进行的，大多数产品在交付之前都要经过多次倒手。供应链是根据每个系列不断变化的需求而形成和重组的，时装贸易团体一直在游说意大利政府提供更广泛的支持，它们称：在遭受广泛破坏的情况下，生态系统的任何一部分都可能会消失。

“意大利的成衣系统相互关联非常锦觅。它的供应非常专业，”米兰时装周组织、意大利时装商会总裁Carlo Capasa表示：“如果我们允许哪怕是最小的公司倒闭，那都会是一个巨大的损失。”

●Corneliani 品牌门店 | 图片来源：Shutterstock

位于热那亚的Corneliani为自己的品牌和Ralph Lauren等其他品牌生产丝绸领带和豪华套装。今年6月，该公司关闭了工厂，并向债权人申请合并。作为一个依赖批发业务的品牌，该品牌在适应休闲服饰兴起方面进展缓慢，随着百货商店和多品牌精品店的衰落，其业务反弹前景进一步暗淡。尽管如此，意大利政府还是进行了干预，为其注入了1000万欧元，并入股了该公司。

Mallevays表示: “Corneliani需要向不那么正装的产品过渡，同时保持其品牌的威望。它们被疫情套住了，意大利政府在出资为它们争取时间。”

在疫情停摆期间，供应商不得不暂停自己的业务，因各品牌需求下降，这些供应商在未来几季的订单也会随之减少，导致其财务状况进一步落后。分析师预计，规模较大的奢侈品公司将参与到保护供应商和工艺的交易中来。多年来，LVMH和Chanel一直在收购重要的供应商，并可能加快收购拥有专业技能的制革厂、工坊和手袋工厂的步伐。

●Naf Naf 2020春夏广告 | 图片来源：品牌 

非典型买家

事实证明，品牌与供应商之间的垂直整合也可能走向相反的方向: 上个月，法国一家快时尚品牌 Naf Naf，在行政法院的批准下，被出售给了总部位于土耳其和突尼斯的纺织品公司 SY International，该公司生产了该品牌约三分之一的产品。

巴黎Wingate银行的创始人Stephane Cohen说，Naf Naf最大的困难在于快时尚的反应能力和紧凑的交货时间。他表示: “对 Naf Naf 来说，最佳选择是与其供应商合作，尽可能地与顾客合作。”

Naf Naf 的订单占 SY 在法国收入的一半，占其全球业务的近10% 。因此，供应商在维持品牌运营方面既有既得利益，同时也可以防止将品牌出售给可能希望更换供应商的竞争者。

对于一家供应商来说，成为零售商不是惯常的选项，更几乎不是市场上的趋势。但这笔交易突显出，品牌大规模的破产可能会对非典型企业开放并购的机遇。由法院管理的交易仍然有利于财大气粗的公司，但它们也会考虑哪个买家能保住大多数工作。SY 的报价承诺将保留100多家法国门店和900名员工，这有助于帮其达成协议。

应对策略性挑战

分析师预计：大型交易预计将在今年秋季开始重新启动，大型集团和全球私募基金将重新加入这一行列。预计企业破产数量也将飙升至创纪录水平，也可能导致非常罕见的廉价交易。不过近期，小规模交易的可能仍将存在。

Baker McKenzie律所主管并购的合伙人Alyssa Auberger表示：“任何一个仍然拥有‘弹药’的人，都将寻找机会进行并购。”

但她认为，企业不会立即回到收购竞争企业以扩大其规模的传统模式上，而是将重点放在能够帮助它们应对具体挑战的资产上，比如向电商和全渠道模式过渡，实现供应链多样化和安全，或提高可持续性。

“并购可以帮助公司度过其焕新阶段。企业将寻找那些能够帮助其摆脱疫情影响的资产，这些资产将帮助它们比以前更强大，“Auberger说道。

“企业不仅要问自己是否有能力购买一项资产，还要问自己能否整合这项资产，”她补充道。“要么，这项资产必须是能以优惠价格获得的真正宝藏，要么必须能够帮助它们在战略上取得进展。”