上半年Inditex集团股价下跌近27% 市值蒸发近270亿欧元

近日，西班牙快时尚巨头Zara母公司Inditex集团发布了截至7月31日的2020年上半年财政报告。2020上半年，Inditex净亏损高达1.95亿欧元(折合人民币约15亿元)，股价下跌近27%，市值蒸发超过2000亿元人民币。其电商收入第二季度增长达到74%，较第一季度有所好转，但同时Inditex也宣布加入关店潮，计划在全球关闭1000至1200家门店。

一季度巨额亏损，二季度转亏为盈

截至7月31日，Inditex上半年净销售额从128.2亿欧元下滑至80.3亿欧元，缩水近三分之一。上半年的亏损主要来源于备受疫情打击的第一季度，亏损高达4.09亿欧元，旗下各服饰品牌销量大跌，总体净销售额下跌近37.3%。以核心品牌Zara和Zara Home为例，销售额较去年同期的88.95亿欧元，大跌37.8%至55.32亿欧元。

上半年由于业绩下滑和疫情影响，Inditex集团股价也已下跌了近27%，市值蒸发近270亿欧元(折合人民币近2140亿)。曾于2015年位居福布斯富豪榜榜首的集团创始人Amancio Ortega，也因集团收入大跌财富大幅缩水，目前位居榜单第十。

由于在线销售的快速增长和商店的重新开放，Inditex在第二季度实现了利润回报。自4月起，在线和零售销售额稳步增长，第二季度销售总额达到47亿欧元，净利润达到2.14亿欧元。其中，电商渠道的增长尤为强劲，在线销售额占2020年总营业额的比例超过25%，从2月初到7月底的电商销售额更是飙升了74%。

与第一季度相比，第二季度的净现金也增长了7.34亿欧元，截至2020年7月31日，净现金为65亿欧元，现金流动性状况较去年同期尚为稳定。

快时尚vs超快时尚

疫情冲击下，门店关闭、消费者无法出门购物，一向表现优异的快时尚品牌纷纷出现普遍性的业绩大跌，除了Zara外，H&M与Gap今年第二季度的销售额也较去年同期分别下降了23%和18.23%。不过，与快时尚不同，疫情下如Boohoo、ASOS等超快时尚品牌正在迅速崛起，甚至开始赶超传统快时尚。

以Boohoo为例，它依靠成熟的线上销售渠道，在疫情期间反而实现了强劲的销售增长，上半年收入较去年同比增长44%，订单量飙升。对比超快时尚，快时尚品牌们的商品上市速度远慢于超快时尚，例如ZARA每日上新120件，设计到上架约2至4周，H&M耗时3至5个月，而Boohoo却能够每日上新达200个，耗时仅需1至2周。

目前数字化营销已然成为各大品牌触达消费者的重要方法，随着线上销售的不断增长，Zara尚未在线上和线下门店之间找到平衡点，尤其是在疫情的影响下，品牌无法承担实体店租金、销售人员、仓库存储等方面的成本压力，直接导致了关店和裁员。同时，相较于高效利用社交媒体与消费者发生对话的超快时尚，快时尚品牌也缺乏系统的社群以持续吸收流量，并留住年轻消费者，尤其是成为新兴消费主体的Z世代。

加速数字化转型，发挥自身优势

疫情暴露了传统快时尚的弱点。现在，快时尚品牌们正在抓紧发展线上市场，加速数字化转型。

Inditex发表计划称，将在未来3年内投资30亿美元用于发展电子商务与优化线下门店。目前，集团正在开发其专有的数字运营系统，希望通过建立完全整合的全球商店和在线运营模式，推动收入增长复苏。2020年上半年，Inditex也在不断拓展其在线销售市场地区，第二季度增加了阿根廷、秘鲁、阿尔及利亚等国家市场的在线销售业务，8月和9月更是陆续推及智利、黑山、安道尔等国家。同时，Inditex也计划在未来几年内淘汰1000多家门店，以进一步优化其实体店网络结构，使公司专注于少数几个经济效益更好的大型门店，以支持更高的集团盈利能力。

值得注意的是，相较其他行业，快时尚的利润率始终保持高位。截至7月31日，Inditex的毛利润虽然较去年同期的73亿欧元下降至45亿欧元，但就毛利率对比去年同期的56.8%, 仍然高达56.2%。同时，在第二季度，Inditex也提高了库存管理效率，使用商店库存来帮助在线订单的完成，实现了利润的提高。Inditex 的集中式运营模式和灵活供应链，使其在库存风险方面也具有结构性优势，库存减少了19%，并拥有高质量的期末存货，未来Inditex也将以更低库存的水平进行运营。通过目前其财政状况与电商销量增幅来看，这些转型措施已初见成效，但随着网红经济的蓬勃发展，传统快时尚仍面临着巨大的挑战。